தங்கம் விலை மாற்றத்தின் பின்னணியில் உள்ள உண்மையான பொருளாதாரக் காரணிகள் என்னென்ன? பிரபல பொருளாதார நிபுணர் நாகப்பன் அவர்களின் விளக்கத்தின் அடிப்படையில், சர்வதேச தங்க சந்தையைப் பற்றிய 5 முக்கியமான மற்றும் சுவாரஸ்யமான உண்மைகளை இங்குத் தொகுத்து வழங்குகிறோம்.
1. தங்கம் ஒரு ‘வருமானம் தராத சொத்து’ — வட்டி விகிதங்களின் ஆதிக்கம்!
பொதுவாகப் பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் போது, அதைக்கட்டுப்படுத்த மத்திய ரிசர்வ் வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துகின்றன. வட்டி விகிதங்கள் உயரும் போது, அரசு கடன் பத்திரங்களின் (Government Bonds) வட்டி வருவாயும் (Yield) அதிகரிக்கிறது.
இங்குதான் ஒரு சுவாரஸ்யமான முரண் எழுகிறது: தங்கம் என்பது வட்டியோ அல்லது நிலையான வருமானமோ தராத ஒரு சொத்து (Non-yielding Asset). எனவே, பாதுகாப்பான அரசு கடன் பத்திரங்களில் அதிக வட்டி வருமானம் கிடைக்கும் போது, முதலீட்டாளர்கள் தங்கத்தில் இருக்கும் தங்கள் பணத்தை எடுத்து கடன் பத்திரங்களை நோக்கி நகர்த்துகிறார்கள்.
“தங்கம் என்பது எந்தவித வட்டி வருமானத்தையும் தராத ஒரு சொத்து. வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்து அரசு கடன் பத்திரங்களில் நல்ல லாபம் கிடைக்கும் போது, முதலீடு இயல்பாகவே தங்கத்தை விட்டு விலகி கடன் பத்திரங்களை நோக்கிச் செல்கிறது.”
சிந்தனைத் துளி: தங்கம் எப்போதுமே பாதுகாப்பான முதலீடு என்று நாம் நினைக்கிறோம். ஆனால், வட்டி விகிதங்கள் உயரும் சூழலில், நிலையான வருமானம் தரும் அரசு கடன் பத்திரங்களே தங்கத்தை விட கவர்ச்சிகரமானதாக மாறுகின்றன என்பதை இது காட்டுகிறது.
2. டாலர் வலுவடைந்தால் தங்கம் பலவீனமடையும்!
சர்வதேச சந்தையில் தங்கத்தின் விலை அமெரிக்க டாலரில்தான் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது. இதனால், அமெரிக்க டாலர் இன்டெக்ஸ் (US Dollar Index) உயரும் போது, தங்கத்தின் விலை சர்வதேச அளவில் குறைகிறது.
சமீபகாலமாக டாலர் இன்டெக்ஸ் 96 புள்ளிகளிலிருந்து 102 புள்ளிகள் வரை (சுமார் 6% மேல்) உயர்ந்துள்ளது. டாலரின் மதிப்பு அதிகரிக்கும் போது, சர்வதேச சந்தையில் குறைந்த அளவிலான டாலரைக் கொடுத்தே அதிக அளவிலான தங்கத்தை வாங்க முடியும் என்ற நிலை உருவாகிறது.
சிந்தனைத் துளி: நாம் உள்ளூர் கடைகளில் இந்திய ரூபாயில் தங்கம் வாங்கினாலும், அதன் உண்மையான விலையைத் தீர்மானிப்பது அமெரிக்க டாலரின் சர்வதேச வலுதான் என்பது கவனிக்கத்தக்கது.
3. 25% வீழ்ச்சி ஒரு மாயை — 3 ஆண்டுகளில் இருமடங்கு வளர்ச்சி!
தங்கம் விலை உச்சத்திலிருந்து 25% வரை சரிந்துவிட்டது என்று செய்திகளில் பார்க்கும் போது நமக்கு அது பெரிய வீழ்ச்சியாகத் தோன்றலாம். ஆனால், நாணயத்தின் மறுபக்கத்தைப் பார்ப்பது அவசியம்.
2024-ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் சர்வதேச சந்தையில் ஒரு அவுன்ஸ் தங்கத்தின் விலை சுமார் 2,000 டாலராக இருந்தது. அங்கிருந்து அது சுமார் 3,900 முதல் 4,000 டாலர்கள் வரை, அதாவது இரண்டரை முதல் மூன்று ஆண்டுகளில் கிட்டத்தட்ட இருமடங்காகப் பிரம்மாண்டமாக உயர்ந்தது.
இவ்வளவு பெரிய உயர்வுக்குப் பிறகு, முன்பு குறைந்த விலையில் வாங்கியவர்கள் தங்கள் லாபத்தை வெளியே எடுக்க (Profit Booking) விற்பனை செய்கிறார்கள். அதனால்தான் இந்த 25% விலை திருத்தம் (Correction) ஏற்பட்டுள்ளது.
சிந்தனைத் துளி: குறுகிய கால வீழ்ச்சியை மட்டும் பார்த்துப் பயப்படாமல், நீண்டகால வளர்ச்சி வரைபடத்தைப் பார்க்கும் போதுதான் தங்கத்தின் உண்மையான வலிமை புரிகிறது.
4. மத்திய வங்கிகளின் விற்பனையும் ‘பெண்டுலம்’ போன்ற நகர்வும்!
சர்வதேச அளவில் போர் பதற்றங்கள் அல்லது கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வால் நெருக்கடிகள் ஏற்படும் போது, தங்கத்தின் விலை திடீரெனக் கூடுகிறது. அத்தகைய சூழல்களில் சர்வதேச மத்திய வங்கிகளே தங்கத்தை சந்தையில் விற்கத் தொடங்குகின்றன.
இதன் காரணமாக, தங்கம் ஒரே அடியாக 20% அல்லது 30% தொடர்ந்து உயர்ந்துகொண்டே இருக்காது. மாறாக, கடிகாரத்தின் பெண்டுலம் (Pendulum) போல ஒரு குறிப்பிட்ட எல்லைக்குள் மேலும் கீழும் நகரும் ‘சைடுவேஸ் மூவ்மெண்ட்’ (Sideways Movement) நிலையை அடைகிறது.
தற்போது தங்கம் அவுன்ஸுக்கு 3,500 முதல் 3,600 டாலர்கள் வரை ஒரு வலுவான ஆதரவு நிலையை (Support Level) எட்டக்கூடும். முன்பு விலை உயர்ந்த போது வாங்கத் தவறியவர்கள், இந்தச் சரிவைப் பயன்படுத்தி மீண்டும் வாங்க வரக்கூடும்.
சிந்தனைத் துளி: தங்கத்தின் விலையைச் சந்தை வர்த்தகர்கள் மட்டுமன்றி, உலக நாடுகளின் மத்திய வங்கிகளும் இணைந்து ஒரு குறிப்பிட்ட எல்லைக்குள் கட்டுப்படுத்துகின்றன என்பது சுவாரஸ்யமான உண்மை.
5. உள்ளூர் விலையைக் கணிப்பது ஏன் சவால்? — ‘டூ மெனி மூவிங் பார்ட்ஸ்’!
“இந்தியாவில் தங்கம் விலை ரூ.1 லட்சத்திற்குக் கீழே வருமா?” என்ற கேள்விக்குத் துல்லியமாகப் பதிலளிப்பது கடினம். ஏனென்றால், இதில் பல நகரும் காரணிகள் (‘Too Many Moving Parts’) ஒன்றோடொன்று பிணைக்கப்பட்டுள்ளன.
உள்ளூர் தங்க விலையைத் தீர்மானிப்பதில் முக்கியமாக 4 காரணிகள் செயல்படுகின்றன:
- சர்வதேச சந்தையில் தங்கத்தின் டாலர் விலை.
- அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு.
- சர்வதேச மற்றும் உள்நாட்டு வட்டி விகித மாற்றங்கள்.
- அரசு விதிக்கும் இறக்குமதித் தீர்வை மற்றும் விற்பனை வரிகள் (GST).
சிந்தனைத் துளி: சர்வதேச சந்தையில் தங்கத்தின் விலை குறைந்தாலும், ரூபாயின் மதிப்பு குறைந்தாலோ அல்லது இறக்குமதி வரி உயர்த்தப்பட்டாலோ உள்ளூரில் தங்கம் விலை குறையாது. எனவே, வெறும் ரூபாயின் மதிப்பை வைத்து மட்டும் தங்கத்தின் எதிர்காலத்தைக் கணிப்பது தவறான முடிவுகளுக்கு வழிவகுக்கும்.
முடிவுரை
தங்கத்தின் விலை உயர்வோ அல்லது வீழ்ச்சியோ, அது வெறும் உள்ளூர் தேவையை மட்டும் பொறுத்தது அல்ல. உலகளாவிய பணவீக்கம், வட்டி விகிதங்கள், டாலர் மதிப்பு மற்றும் மத்திய வங்கிகளின் கொள்கைகள் எனப் பல சர்வதேசக் சக்கரங்கள் சுழல்வதன் விளைவே அது.
தற்போது தங்கம் மிகப்பெரிய அலைக்கழிப்புகள் இன்றி ஒரு சமநிலையான பாதையை நோக்கி நகர்ந்து கொண்டிருக்கிறது. இந்தச் சூழலில், தங்கத்தை ஒரு குறுகிய கால ஊக வணிகமாகப் பார்க்காமல், நீண்டகாலப் பாதுகாப்பான சேமிப்பாகப் பார்ப்பதே விவேகமானது.
